从除掉不可比样本的数据端口来看，2020年上半年医药上市公司全体的收入增速为-2.91%、 净赢利增速7.24%、扣非净赢利增速6.91%，2020年上半年疫情影响之下收入端和扣非后的净赢利端全体承压。2020年Q1医 药上市公司全体的收入增速为-7.26%、净赢利增速-17.68%、扣非净赢利增速-15.66%，但Q2呈现显着好转，Q2收入增速康复 到3.05%，净赢利增速高达31.87%，扣非净赢利增速28.52%。咱们以为2020年上半年上市公司全体数据表现了如下特征:1) 2019年在药品带量收购施行、国家辅佐用药目录出台、医保目录调整等冲击之下，医药制造业上市公司赢利增速承压，可是 2020上半年在疫情影响之下，扣非净赢利增速没有进一步放缓，表现医药的内需和刚需的耐性。2)2020年Q2全体收入增速为 3.05%，但赢利增速显着快于收入增速，咱们以为是疫情之下公司关于费用有了显着的操控，出售费用率和期间费用率均有下 降，净赢利率进步起伏较大。3)部分细分范畴在疫情之下景气量依然较高，如药店、疫苗、立异服务商、立异器械、ICL、 IVD等。

　　因为医药职业现已进入了个股分解的细分范畴年代，咱们精挑细选出18个细分范畴进 行要点盯梢剖析，2020年上半年从收入端看，在疫情环境下立异器械、立异疫苗、CDMO、CRO、ICL、药店、IVD和肝素8个 细分范畴依然保持了较高景气量。从赢利端看，ICL、药店、肝素在疫情之下反而完成了加快生长，与职业特点相关。专科连 锁服务、眼科、血制品特征原料药、立异药和化药龙头归于2019上半年景气量较高，但疫情之下有受损的子范畴，除血制品外 其他子范畴Q2均有不同程度的回暖。

　　2020年Q1医药制造业收入增速为-8.90%，赢利总额增速为-15.70%，4月份开端数据呈现拐点， 上半年全体收入增速2.10%，赢利增速-2.3%，Q2改进十分显着，表现医药职业在疫情之下的耐性。医保控费中的带量收购、 辅佐用药目录等方针均对制造业增速有所影响，但医药自身现已进入细分范畴年代，医药制造业全体数据的重要性在大幅下降。

　　依据米内网数据，2019年全年医药职业榜首终端、第二终端、第三终端的药品出售数据为17955亿元，同 比增加4.81%。医保控费主要是在下降药品在流转环节中的价格水分，因而药品终端的收入增速会较为灵敏。

　　2020Q2，全基金的重仓医药持股占比为17.37%，环比进步2.68个百分点;其间医药主题基金的重仓医药 持股占比为95.49%，环比进步2.02个百分点;除掉医药主题基金后自动型基金的重仓医药持股占比为14.59%，环比进步1.79 个百分点;A股医药市值占比10.00%，环比进步1.72个百分点。从公募基金重仓超配医药的绝对值来看，2020Q2连续了 2020Q1大幅超配医药的趋势。关于2020Q1大幅超配医药，咱们之前剖析是来自于“A股医药板块内需为主，外需为辅，内需 中的刚需，外需结构性获益，在疫情之下具有相对确定性强的职业比较优势”，因为2020Q2全球疫情开展并未有显着拐点及变 化，“职业比较优势在Q2-Q3有望继续”的逻辑在2020Q2再次验证。

　　18家海外龙头药企2020H1平均收入增速为5.1%，净赢利增速为4.4%，增加主要由Q1奉献;Q2疫情 影响程度加重，收入整体下滑(-0.3%)。2020Q2，海外疫情愈演愈烈，门诊量以及手术量大缩水叠加榜首季度患者过度囤 药，导致龙头药企成绩遍及下滑，于4月触底;但是因为美国区强制提早复工，大部分企业观察到成绩于6月底开端回暖。