：咱们结合三季报，整理了107个细分职业的景气量，并对未来进行了展望，为出资者在“跨年行情”的装备中供应参阅。

　　石油石化2021Q3成绩增速为203.8%（根据中证800+中证1000成分股，以下皆同），增速较Q2环比回落221.5%。全球经济复苏共振，叠加天然气缺少，一起支撑原油需求，而OPEC+慎重增产，约束了原油供应量，导致油价2021Q3走高，上升至2018年9-10月间的油价高点，带动板块成绩同比大幅添加。往后看，EIA商业原油库存全体呈上升趋势，叠加11月美联储决议发动Taper、伊朗核商洽重启、北溪二号管道开端试运营等多重要素效果下，原油供应提高，油价或将保持高位震动。

　　煤炭2021Q3成绩增速为67.0%，增速较Q2环比上升5.3%。三季度以来，受能耗双控及刚性补库需求影响，煤炭供需错配带动煤价大幅上涨。10月以来，煤价受方针密布调控及增产保供影响，价格又大幅回落。往后看，需求端，冬天降临，叠加全球拉尼娜现象的影响，煤炭需求进入旺季；供应端，在保供稳价方针效果下，煤炭库存已有所上升，以秦皇岛港煤炭库存为例，10月初缺乏400万吨，而11月后则长时刻在500万吨上方，煤炭供需缺口有所收敛。虽然供需趋紧问题暂时无法彻底处理，煤价中枢也有所抬升，但从2021Q4起，煤炭板块成绩增速估计将逐渐环比回落。

　　有色金属2021Q3成绩增速为202.5%，增速较Q2环比上升16.9%。供应端，双碳方针及动力价格高企抬升高能耗种类的生产本钱，且各省市约束新增产能，进一步收紧高能耗金属的供应瓶颈；需求端，全球复苏继续，叠加碳中和全球共振趋势，对工业金属、新动力金属的需求继续旺盛，工业金属及新动力金属的价格易涨难跌，继续支撑职业高景气。往后看，美联储已宣告Taper，但后续加息言辞偏鸽派，流动性依然足够，支撑大宗商品价格，有色金属板块高景气有望连续。从分项来看，贵金属方面，全球首要经济体通胀预期上行，带动实践利率从头进入下行趋势，黄金抗通胀装备特点有望逐渐闪现；工业金属方面，煤炭价格回落，带动工业金属价格回调，但拜登基建方案现已过，海外需求仍在康复；新动力金属方面，全球新动力车需求继续放量，叠加上游矿端本钱高企，锂、钴等新动力金属价格仍具有微弱支撑。

　　钢铁2021Q3成绩增速为165.0%，增速较Q2环比回落81.7%。受双碳、能耗双控等方针影响，钢铁价格在2021Q3继续上行，但在限产方针影响下，钢铁产销量超预期下行，导致成绩增速边沿大幅回落。往后看，需求端，传统钢材消费冷季降临，供应端双碳、环保限产方针叠加采暖季降临影响，钢材产出及库存继续下滑。钢材基本面出现供需双弱格式，钢价自11月以来继续下滑，钢铁板块成绩增速在2021Q4或将继续回落。

　　根底化工2021Q3成绩增速为134.6%，增速较Q2环比回落31.3%。供需紧平衡叠加能耗双控紧缩供应，化工产品价格指数继续上行，全体上已修正至疫情前水平，支撑板块景气回暖。往后看，需求端，跟着疫情影响衰退，轿车、纺服等下流需求继续向正常水平回归；供应端受双碳、安环监管等限产方针影响大，供需或将保持紧平衡格式。10月以来，化工产品价格指数先涨后跌，但全体价格中枢较2021Q3已有所抬升，估计2021Q4景气量有望向好。但根底化工板块2021Q3的固定财物同比增速和在建工程同比增速分别为53.9%和89.2%，产能投进加快，2022年或供应放量，并使成绩承压。主张重视农药、化肥等供需格式有望保持紧平衡的细分子职业。

　　建材2021Q3成绩增速为31.8%，增速较Q2环比上升8.3%。低库存与强刚需支撑下，玻纤价格Q3继续上行，专用资料板块成绩增速高达119%，远超建材板块全体。但是，地产基建出资增速下滑，玻璃、水泥及消费建材下流需求也相应承压，叠加上游原资料如煤炭等价格走强，导致建材板块成绩出现显着分解。往后看，近期房地产方针放松预期逐渐升温，房企融资环境也出现边沿改进。若地产复苏，水泥、玻璃等需求也将回暖，但方针放松起伏有待调查。双碳布景下，光伏风电装机量的提高、绿色修建遍及也将提振光伏玻璃、玻纤等板块的景气量，为建材板块开辟新添加点。

　　电力设备及新动力2021Q3成绩增速为36.7%，增速较Q2环比回落6.1%。获益于双碳布景动力结构革新需求，光伏、风电装机需求高增且技能降本继续推进，继续支撑新动力工业链景气量。往后看，光伏方面，硅料有望连续紧平衡，价格盈余保持高位，而在煤电电价上浮份额上调、光伏LCOE逐年下降等要素的推进下，光伏浸透率将继续提高，据兴业证券电新组测算，2021年国内光伏装机量将到达60GW。且美国康复光伏组件201关税豁免权，又将进一步提振光伏出口企业成绩。风电方面，双碳大趋势下，风电大基地项目后续有望稳步推进，叠加风机大型化等技能降本趋势，成绩生长曲线已逐渐凸显。新动力车方面，钢铁、铜等重要原资料价格回落，而新动力车浸透率加快提高，需求超预期添加，支撑新动力车工业链高景气。在工业链全体高景气支撑下，继续看好光伏、风电和新动力车2021Q4成绩高增。

　　国防军工2021Q3成绩增速为16.5%，增速较2021Q2环比上升6.0%。到2021年三季报，6家要点主机厂中航沈飞中航西飞洪都航空中直股份航发动力航发科技合同负债算计691.05亿元，同比添加599.42%。合同负债的大幅提高标明航空主机厂需求微弱且对要点军机的需求已清晰落地，带动军工多个子板块景气加快，如军工电子元器件、新式军机、导弹及航空发动机工业链等。往后看，从企业运营来看，军工下流需求有望加快落地，带来赢利弹性；从战略视角来看，中美大国博弈将长时刻化，国防安全重要性凸显；别的，“十四五”规划还着重要“加快国防和戎行现代化，完结富国和强军相统一”，一起《国家安全战略（2021－2025年）》、《戎行勋绩荣誉赞誉法令》等重要文件正在审议中，助推军工职业迎来重要战略机遇期，2021Q4成绩有望进一步实现。

　　机械2021Q3成绩增速为30.1%，增速较2021Q2环比回落12.7%。全体来看，受经济下行、当地专项债投进不及预期、地产基建严监管等影响，挖掘机等传统机械设备出售放缓，进而使板块全体增速趋缓。生长性较强的仪器仪表和专用机械（如半导体设备、光伏设备和锂电设备等），则成为板块新的成绩添加点，成绩增速环比上升。往后看，经济下行压力凸显，与基建相关性高且周期性强的传统机械板块成绩或将继续被约束。但从固定财物出资完结额来看，高技能制作业的累计同比增速高于制作业全体，或将带动高端制作相关子板块景气量上升。“十四五”规划中提出要“培养先进制作业集群”，“增强制作业中心竞争力”，高端制作将继续遭到方针呵护。主张重视机器人、高端数控机床、激光加工设备等通用机械，半导体设备、锂电设备、光伏设备等专用机械为代表的高端制作范畴。此外，2021Q4是北美需求旺季，叠加欧美消费晋级、美国对华加征关税豁免等趋势，出口型的机械企业成绩或将进一步增厚。

　　修建2021Q3成绩增速为23.4%，增速较2021Q2环比回落8.1%。受基建地产低迷影响，修建板块景气量承压。受地产需求下行及部分房企债款问题影响，修建企业信誉减值丢失添加，成绩增速也随之下滑。往后看，主张重视稳添加压力下，基建地产相关的方针风向改变，当时房地产方针虽出现放松预期，但放松起伏仍有待张望，对修建板块的需求提振效果没有彻底体现。

　　轻工制作2021Q3成绩增速为30.1%，增速较2021Q2环比回落53.0%。家居、造纸、必选消费板块受原资料、动力价格上升影响，本钱端压力凸显。家居归于地产后周期板块，地产承压连累成绩；受纸品价格全体回落影响，造纸板块景气量低迷。往后看，纸品价格没有出现上升痕迹，估计2021Q4成绩继续下行；归于地产链的家居板块2021Q4成绩也或许继续承压，在国内，2021年以来房地产出售面积大幅下行，近来融资方针虽有所松动，但居民购房需求没有出现显着回暖，对家居产品的内销提振有限；在海外，海外地产需求依然较旺，带动家具、灯具等品类出口高增，但运费、原资料等要素则对家居板块盈余才能带来约束。

　　顾客服务2021Q3成绩增速为113.6%，增速较2021Q2环比回落594.4%。暑假受疫情反弹及暴雨气候影响，旅行、酒店、餐饮等职业复苏受阻滞。免税扣头添加，也给免税板块赢利率带来约束。往后看，继续重视疫情防控进展，跟着疫苗接种率提高、加强针接种以及新冠特效药顺畅研制，疫情对顾客服务板块的晦气影响将逐渐削弱，但当时社零总额增速继续下行、PPI与CPI剪刀差已创近五年新高，终端消费需求修正有待时日。

　　家电2021Q3成绩增速为13.8%，增速较2021Q2环比回落21.7%。居民端地产监管方针收紧、房地产出售面积的大幅下滑也使得家电需求回落。在全体消费需求较弱及高基数效应影响下，家电板块成绩增速大幅下滑。往后看，家电归于地产后周期板块，新房交给后会提振居民对家电的需求，但现在居民端地产监管方针没有出现显着放松痕迹，进而使家电需求修正趋缓，故而家电板块2021Q4成绩或将继续承压。

　　房地产2021Q3成绩增速为-31.5%，增速较2021Q2环比回落10.4%。在“稳房价、稳地价、稳预期”的方针调控方向下，房企融资途径收紧，资金链压力闪现，信誉危险加重。商品房出售快速下行，然后导致房企遍及亏本。往后看，当时针对房企的融资方针有所松动，房地产合理借款需求正得到满意，按揭边沿出现改进，在稳添加压力下，地产发明信誉功用依然重要，资质优异的房企成绩或将有所好转。

　　轿车2021Q3成绩增速为33.5%，增速较2021Q2环比回落35.1%。受疫情扰动，芯片缺少约束车企批发销量。而受大宗原资料、运费价格提价影响，轿车板块盈余才能承压。往后看，跟着马来西亚疫情缓解，芯片封装产能将康复，而乘用车的批发销量及零售数据也有望迎来改进，轿车景气拐点或将降临。

　　纺织服装2021Q3成绩增速为9.9%，增速较2021Q2环比回落13.5%。三季度微观消费走弱，部分疫情以及灾祸气候频发，导致终端零售流水在2021Q3承压，进而使成绩增速放缓。往后看，“双十一”国货品牌体现亮眼，尤其是运动鞋服品类，将短期提振板块成绩。2021年将出现拉尼娜现象，冷冬叠加新年时刻提早，将推进品牌服饰企业再现销量高增。但经济下行压力叠加疫情扰动，终端消费需求修正受阻，纺织服装板块成绩复苏估计较慢。

　　医药2021Q3成绩增速为28.6%，增速较2021Q2环比回落12.5%。受2020年高基数影响，成绩出现较大分解。CXO、生命科学上游及部分立异药械公司受方针影响较小，成绩体现相对杰出。往后看，医药板块立异迭代加快，研制开支继续添加，CXO板块景气量具有强支撑。而跟着集采、医保商洽等方针落地，对立异药、立异器械板块的负面影响出清，具有世界化或许性、技能抢先的立异药、立异器械企业抢先优势将逐渐闪现。

　　食品饮料2021Q3成绩增速为11.6%，增速较2021Q2环比回落3.5%。板块内部出现分解，以白酒为代表的高端品需求稳健，且2020年基数低，成绩增速抢先板块；而群众品基数高，疫情扰动下餐饮业态复苏趋缓，导致终端需求走弱，而供应端粮食、大豆、白糖等上游质料价格大幅上涨，导致群众品本钱承压。往后看，主张重视白酒板块的景气量连续状况，高端及区域龙头稳健添加，而次高端弹性高，但消费税对成绩修正或带来扰动。而群众品如啤酒、乳制品、调味品等敞开提价周期，以提价对冲上游本钱压力。估计食品饮料全体成绩呈稳健添加态势。

　　农林牧渔2021Q3成绩增速为-118.1%，增速较2021Q2环比回落45.2%。畜牧业板块均处于产能去化进程中，尤其是养猪板块，饲养后周期板块景气量也随之走弱。三季度以来猪价深跌，导致职业亏本起伏立异高。粮价遍及高位运转，栽培链景气量相对占优。往后看，四季度往往是猪肉消费旺季，叠加短期生猪存栏量同比下滑较快，2021Q4猪价或出现时间短反弹。但生猪存量同比仍处于前史高位，生猪板块产能去化仍在进行时，猪周期或将继续磨底震动，等候真实的周期触底降临。而在栽培业板块中，《国家安全战略（2021－2025年）》提出“保证粮食安全”，栽培面积或将进一步提高，而粮价短期内也将处于高位运转中，支撑栽培业板块成绩。为保证粮食安全，种业相关方针或将继续密布落地，呵护板块景气量。

　　商贸零售2021Q3成绩增速为-17.5%，增速较2021Q2环比回落4.4%。疫情扰动阻止成绩复苏，而原资料价格、运价保持高位，对板块中的跨境出口企业的盈余才能约束尤为显着，全体板块成绩承压。往后看， 疫情大布景下消费修正放缓，即使是被寄予拉动消费希望的“双十一”，其出售体现也并不达观，天猫“双十一”成交额增速仅为8%，远低于2020年的86%。防疫常态化叠加经济下行压力，商贸零售板块成绩或将继续承压。

　　电力及公用事业2021 Q3成绩增速为-24.3%，增速较2021Q2环比回落28.8%。受煤价高企影响，火电厂本钱承压亏本加重，带动板块全体成绩同比大幅回落。而2020年同期为长江流域来水前史高点，2021年降雨向正常水平回归，使水电板块成绩增速也有所下滑。往后看，跟着煤价回落，电价商场化变革及多省市将开端重签电煤长协合同，火电板块赢利有望出现职业底部回转。而节水增发叠加新电站建造带来的赢利增量，水电板块景气量也或许出现复苏。但在2021Q4，2022年度长协合同落地尚有时日，而煤价中枢已上移，电力及公用事业板块盈余才能或将继续承压。

　　交通运输2021Q3成绩增速为283.9%，增速较2021Q2环比回落312.1%。受疫情扰动，航空、公路铁路等板块事务量承压，而快递职业的价格战也对毛利有必定约束。但是，在航运板块，2021年以来全球货物贸易旺盛，集运需求微弱，但运力有用供应继续受限，导致运价水平继续新高，量价齐升带动成绩高增。往后看，在航空板块，跟着特效药研制继续推进及世界航线敞开，主张重视航空职业供需格式的回转带来的成绩上行；在快递板块，多地收紧对快递价格战的监管标准，加之百世将快递事务转让给极兔，严监管叠加大规模吞并重组，价格战对毛利的约束将有所缓解；在航运板块，现在极高的运价水平难以长时刻保持，成绩增速或将逐渐回落。

　　电子职业2021Q3累计净赢利增速为74.8%，增速较2021Q2环比回落25.6%。在供应端，芯片产能继续严重，在需求端，轿车电动化智能化、物联网开展等趋势对需求构成微弱支撑，半导体设备资料和元器件景气高企，也带动功率、模仿、轿车电子等板块成绩高增。但消费电子板块受芯片缺货提价影响，盈余承压。往后看，中美大国博弈趋势不可逆转，为脱节技能“卡脖子”，国产代替依然是工业主线，继续带来成绩催化，多家半导体公司发表扩产方案，半导体板块高景气量有望连续。

　　通讯2021Q3成绩增速为-5.1%，增速较2021Q2环比上升1.5%。疫情对5G建造节奏继续带来扰动，而原资料上涨及汇率增值压力，也使通讯相关的中游制作业本钱承压，成绩继续回落。往后看，跟着经济下行压力凸显，新基建或发挥托底效果，使运营商、主设备商等中上游基本面迎来改进，但5G建造顶峰已过，中上游成绩弹性有限。进入5G后周期年代，主张重视未来下流5G使用的迸发。

　　核算机职业2021Q3成绩增速为3.7%，增速较2021Q2环比下滑20.2%。受收入承认和费用产生节奏错期、政府补助动摇、2020年高基数等扰动影响，成绩增速有所下滑。往后看，“十四五”规划初次建立安全开展专篇，屡次着重网络安全、数据安全等，而《国家安全战略（2021－2025年）》又提出“加快提高网络安全、数据安全、人工智能安全等范畴的办理才能”，对云核算、信息安全、人工智能等板块方针盈利将继续开释，以上板块也将获益于国产代替推进，成绩有望上行。

　　传媒2021Q3成绩增速为29.6%，增速较2021Q2环比下滑5.2%。8月以来文娱范畴归纳整治、渠道反垄断及数据安全及游戏未成年保护等方针落地，板块危险开释。新游戏上线及买量费用的逐渐收回，使游戏职业景气量改进；视频、生活圈媒体板块均出现会集化趋势，收入及赢利向龙头会集。而受制于进口片供应缺少和疫情重复，全体票房体现欠佳。往后看，游戏方面，国庆前游戏工委换届完结，有望推进版号批阅继续，估计跟着新品上线游戏板块景气量有望进一步上扬。电影方面，2021年新年档和国庆档票房体现微弱，阐明国内观影需求仍在。跟着疫情防控推进，叠加中美经贸关系平缓，优质进口片供应有望添加，推进电影板块的成绩改进。

　　银行2021Q3成绩增速为14.7%，增速较2021Q2环比上升1.7%。2021年银行板块成绩增速继续上升，上半年受借款重定价以及供需弱化影响，息差同比降幅较大，Q3边沿好转，Q3出资端带来的非息收入对赢利增速奉献较多。往后看，央行发布2021Q3货币方针履行陈述，去掉“坚决不搞洪流漫灌”的表述，并添加了“合作相关部分和当地政府一起保护房地产商场的平稳健康开展，保护住宅顾客的合法权益”的表述，跟着社融筑底，按揭借款投进加快，银职成绩也将继续实现。息差方面存款本钱下降、NIM企稳，全体净息差上行，息差对成绩的连累逐渐消除；而非息事务方面，在银行零售事务转型及布局财富办理的大趋势下，非息事务将成为银职成绩添加的首要来历。不良率下降、拨备的增厚为银行的稳健运营再添保证。

　　非银板块2021Q3成绩增速为6.4%，增速较2021Q2环比下滑8.3%。证券方面，两市成交量三季度以来继续破万亿，但受2020年高基数影响，成绩增速有所回落，而基金办理、券商资管等财富办理事务成为添加新动能。稳妥方面，负债端人身险价值增速下滑，财产险保费本钱承压，财物端部分公司出资收益率有所下滑，导致成绩在Q3同比小幅下滑。往后看，在居民财富搬运的大趋势下，财富办理、场外衍生品、注册制扩容等事务将为证券板块带来新增量，并重视证券板块的龙头化趋势，无论是传统事务仍是新式事务，收入及赢利均出现向龙头券商会集的趋势。而稳妥板块或将保持负债端弱复苏、财物端安稳的趋势，上市险企加大人力清虚导致新单事务继续低迷，成绩仍将承压。

　　主板10家注册制新股定价成果出炉，23倍PE上限已成前史，全面注册制下正带来哪些新效应？

　　方正证券：本轮美联储加息周期基本上现已到了结尾，对全球的权益财物是较为清晰的利好信号